La liquidación del agro no fue el único factor detrás de la mayor acumulación de reservas desde 2024. Las emisiones corporativas asoman como la clave para sostener el flujo
La liquidación del agro no fue el único factor detrás de la mayor acumulación de reservas desde 2024. Las emisiones corporativas asoman como la clave para sostener el flujo
Abril de 2026 cierra con un balance histórico para las arcas del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Con compras acumuladas por US$ 2.400 millones, la entidad monetaria alcanzó su mayor cifra mensual en dos años, superando incluso los registros de mayo de 2024. Sin embargo, el análisis minucioso de los flujos revela que la dinámica del mercado cambiario está mutando: el campo ya no es el único jugador que sostiene la balanza.
Según un informe detallado de Portfolio Personal Inversiones (PPI), para entender la magnitud de lo ocurrido este mes es fundamental contrastarlo con marzo. Si bien el mes pasado el Central tuvo un desempeño sólido —comprando US$ 1.671 millones—, aquel resultado descansó casi exclusivamente en la aceleración de la liquidación del agro, mientras que el resto de los sectores (empresas y personas humanas) se mantuvo como demandante neto de divisas.
En abril, la lógica se invirtió. Aunque el sector agroexportador aumentó su intensidad por el inicio de la cosecha gruesa —aportando un promedio estimado de US$ 141 millones diarios—, este flujo no fue suficiente para cubrir los US$ 149 millones diarios que el BCRA adquirió en promedio.
La diferencia de US$ 8 millones diarios adicionales sugiere que el resto de los sectores pasó de “pedir” dólares a “ofrecerlos”. ¿A qué se debe este cambio? PPI detectó que la clave reside en la cuenta financiera. Específicamente, se trata de la liquidación de emisiones corporativas: empresas y provincias que captaron deuda en el exterior y ahora deben ingresar esos dólares al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) antes del primer pago de intereses.
Este fenómeno es un coletazo directo del escenario político-económico post-elecciones legislativas de octubre de 2025. Los plazos de liquidación (típicamente de 180 días) están venciendo ahora, obligando a las compañías a volcar sus divisas al mercado oficial.
El pronóstico para el mes que inicia es de una oferta aún más robusta. PPI afirma que ambos motores —el agropecuario y el financiero— seguirán encendidos y a máxima potencia:
Cosecha gruesa: Se espera que las liquidaciones del campo se aceleren gracias a una campaña agrícola que luce especialmente fuerte este año.
Pendientes financieros: Según datos del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, entre octubre y abril se liquidaron US$ 6.800 millones de emisiones corporativas, pero todavía restan ingresar US$ 3.200 millones.
Este escenario de “superávit de oferta” coloca al Banco Central frente a un dilema de corto plazo. Por un lado, tiene el camino liberado para seguir acumulando reservas con un piso de compras similar al de abril. Por el otro, la abundancia de dólares podría ejercer una presión excesiva a la baja sobre el tipo de cambio oficial, obligando a la autoridad monetaria a recalibrar su política cambiaria para evitar un atraso que afecte la competitividad.
Con las reservas netas en proceso de recuperación y un flujo financiero que parece no detenerse, mayo se perfila como el mes definitivo para consolidar la estabilidad del frente externo, en un 2026 que no deja de sorprender por la resiliencia de su balanza de pagos.
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