El indicador de J.P. Morgan saltó impulsado por el alza de tasas globales y la menor acumulación de reservas del BCRA. La escalada complica el programa financiero oficial y encarece el crédito para las provincias y proyectos clave como Vaca Muerta.
El indicador de J.P. Morgan saltó impulsado por el alza de tasas globales y la menor acumulación de reservas del BCRA. La escalada complica el programa financiero oficial y encarece el crédito para las provincias y proyectos clave como Vaca Muerta.
El riesgo país argentino perforó la barrera de los 600 puntos básicos y se ubicó en 609 unidades, marcando un incremento superior al 50% desde su piso cercano a los 400 puntos alcanzado en julio. Este indicador, elaborado por J.P. Morgan, refleja la diferencia de rendimiento entre los bonos soberanos locales y los títulos del Tesoro de Estados Unidos, y su escalada reciente responde a una combinación de presiones financieras internacionales y tensiones macroeconómicas locales.
El encarecimiento del crédito para los mercados emergentes está directamente vinculado con el panorama financiero global. La caída de los bonos argentinos en dólares acompañó un escenario externo adverso caracterizado por:
Aumento de tasas en Estados Unidos: El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a cinco años subió del 4,35% al 5,02% en el último mes. Como respuesta, el bono argentino GD35 elevó su rendimiento del 10,07% al 11,75%, incorporando una mayor prima de riesgo.
Tensiones geopolíticas y commodities: El alza en el precio del petróleo y la incertidumbre global aumentaron las expectativas de inflación en Estados Unidos, generando dudas sobre la trayectoria futura de las tasas de interés.
Calendario electoral externo: La proximidad de las elecciones en Estados Unidos y Brasil suma volatilidad a los mercados de la región, limitando la compresión de los rendimientos soberanos.
Más allá del contexto en Wall Street, los inversores evalúan con cautela los indicadores internos y la capacidad del Gobierno para generar divisas de cara a los próximos compromisos:
Desaceleración en la compra de reservas: El Banco Central (BCRA) redujo fuertemente su ritmo de adquisición de dólares. Durante septiembre, el promedio diario de compras cayó a 14 millones de dólares, frente a los 38 millones de agosto y los 137 millones registrados entre abril y junio.
Dudas sobre el financiamiento 2027: El programa financiero enfrenta necesidades por 24.900 millones de dólares para 2027. La estrategia oficial preveía cubrir parte de estos vencimientos mediante compras de dólares al BCRA (4.900 millones) y emisiones de Bonares en el mercado local (5.000 millones). El actual nivel de riesgo país encarece sustancialmente esta segunda vía, mientras que la menor acumulación de reservas limita la primera.
Señales de la economía real: El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró una caída desestacionalizada del 2,9% en julio, acentuando las dudas sobre la velocidad de la recuperación económica en la segunda mitad del año y sumando incertidumbre de cara al próximo ciclo electoral.
El incremento del riesgo país no afecta exclusivamente al Tesoro nacional, sino que encarece el costo de capital para todos los actores económicos que buscan financiamiento en el exterior.
En el sector energético, proyectos de inversión a largo plazo como los de Vaca Muerta enfrentan un escenario más complejo, dado que requieren grandes desembolsos iniciales y acceso a crédito internacional sostenido. A nivel provincial, el deterioro de los bonos soberanos y el alza de las tasas de referencia ya comenzaron a paralizar iniciativas en moneda extranjera. Un ejemplo directo es la provincia de San Juan, que debió poner en pausa una eventual colocación de deuda por 600 millones de dólares ante las altas tasas exigidas por el mercado bajo legislación extranjera.
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El indicador de J.P. Morgan saltó impulsado por el alza de tasas globales y la menor acumulación de reservas del BCRA. La escalada complica el programa financiero oficial y encarece el crédito para las provincias y proyectos clave como Vaca Muerta.
