Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, advirtió en Jackson Hole que la inflación estadounidense sigue alta. Su promesa de priorizar el control de precios anticipa tasas elevadas que presionan al mercado financiero argentino.
Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, advirtió en Jackson Hole que la inflación estadounidense sigue alta. Su promesa de priorizar el control de precios anticipa tasas elevadas que presionan al mercado financiero argentino.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, afirmó que el banco central estadounidense tendrá “trabajo por hacer” si la inflación no se acerca de forma clara y suficiente a la meta de 2% anual.
En su primer discurso ante los principales responsables de política económica mundial en la conferencia anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming, Warsh sostuvo que la institución no cejará en ese objetivo, aunque evitó revelar si la situación actual requiere tipos de interés más altos.
“La responsabilidad de 65 meses de inflación elevada y sostenida recae directamente sobre el banco central, y ahí es donde debe estar”, dijo en un discurso preparado. Warsh añadió que su criterio es tener la certeza de que la inflación subyacente se está acercando al objetivo “de forma clara y a la velocidad suficiente”. De lo contrario, “tendremos trabajo por hacer”.
El titular de la Fed dejó claro que los ajustes a la tasa de interés interbancaria a un día, que se ubica entre 3,5% y 3,75%, son la “herramienta predominante” para lograr precios bajos y estables y un mercado laboral saludable. “La estabilidad de precios no se logra por sí sola”, afirmó.
Tras el discurso, los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años alcanzaron su nivel más alto en aproximadamente un mes. Las acciones registraron un ligero descenso. Los inversores ahora consideran casi 50% de probabilidades de que la Reserva Federal suba los tipos de interés un cuarto de punto porcentual en su próxima reunión de septiembre.
David Wilcox, investigador sénior del Instituto Peterson de Economía Internacional y antiguo jefe de la división de investigación y estadística de la Fed, dijo que el mensaje da “una indicación bastante clara de hacia dónde se inclina: una mayor probabilidad de que la próxima medida sea una subida de tasas en lugar de una bajada”. Wilcox añadió que “todo esto supone un giro bastante drástico con respecto a su rueda de prensa de julio”.
En sus primeros meses al frente de la Reserva Federal, Warsh ha priorizado enfatizar su intolerancia hacia la inflación. Sin embargo, hasta el momento no ha dejado claro cuál es su visión sobre los factores que impulsan la inflación y qué medidas serían necesarias para lograrlo. Este enfoque, empleado tras la última reunión de la Fed en julio, provocó una rápida reacción negativa por parte de los mercados financieros.
La discreción de Warsh es intencionada. Refleja su estrategia de redefinir la comunicación de la Reserva Federal. Según él, la transparencia sin restricciones de los líderes anteriores ha enturbiado una señal importante que los funcionarios habrían podido extraer de los mercados financieros.
También ha provocado que los funcionarios se centren demasiado en las decisiones sobre tipos de interés a corto plazo, que Warsh considera menos relevantes que la trayectoria general de la política monetaria del banco central.
“Compartir en exceso las deliberaciones políticas y comprometerse demasiado con decisiones futuras puede desorientar a los mercados, las empresas y los hogares”, afirmó en su crítica a la práctica de la Fed de ofrecer orientación prospectiva (forward guidance). “Y creo que cuando los responsables de la política monetaria asumen compromisos tácitos sobre los tipos de interés a lo largo del ciclo, limitamos nuestra propia libertad para tomar las decisiones correctas cuando llega el momento”.
William English, profesor de Yale y exdirector de la división de asuntos monetarios de la Reserva Federal, dijo que el discurso respaldaba en cierta medida la idea de que a los banqueros centrales les convenía brindar detalles sobre su visión de la economía y lo que podrían necesitar hacer para lograr sus objetivos. “Existe una zona gris sobre qué constituye orientación prospectiva y qué no”, dijo English.
Los inversores concentraron su atención en el discurso de Warsh, en busca de señales claras sobre la futura política monetaria de EE.UU. Un escenario de tasas altas por más tiempo podría implicar rendimientos más altos demandados para los bonos soberanos argentinos en dólares y, consecuentemente, un empuje al alza del riesgo país, que en las últimas semanas no consiguió romper el piso de los 500 puntos básicos.
Tasas de interés altas en EE.UU. implican un fortalecimiento del dólar, pues aumentan el apetito inversor por colocaciones en dicha moneda. Como efecto colateral, también podría ejercer presión a la baja sobre monedas emergentes como el peso argentino. En este aspecto, un dólar que se aprecia puede gatillar una reversión de las apuestas de carry trade en otras monedas.
Felipe Mendoza, analista de Mercados EBC Financial Group, expresó que la intervención de Warsh adoptó un sesgo hawkish que tomó por sorpresa a los mercados. “Con un mandato claro en favor de la estabilidad de precios y un mercado laboral sostenido en niveles de pleno empleo, sus palabras recalcaron que la meta del 2% es inamovible”, observó.
Alfredo Marentes, analista de Mercados de VT Markets, indicó que si el mensaje de la Fed convalida un escenario de tasas altas, “no descartaría una ampliación del riesgo país por encima de los 500-550 puntos como piso”. Marentes explicó que el carry trade en pesos financia reservas y sostiene el tipo de cambio mientras el diferencial de tasas real y la estabilidad cambiaria se mantengan predecibles, “pero es capital que entra persiguiendo un diferencial de tasas, no fundamentos de largo plazo, y es el primero en salir ante una sorpresa”.
El comité de política monetaria (FOMC) volverá a reunirse los días 15 y 16 de septiembre de 2026. En este encuentro podría determinar una nueva suba de los tipos de interés de referencia. La forma en que la Reserva Federal mide y modela la inflación es el eje central de uno de los cinco grupos de trabajo que Warsh convocó a principios de este año para analizar cuestiones fundamentales para el banco central.
El miércoles, nuevos datos del Departamento de Comercio indicaron que el indicador preferido de la Reserva Federal —el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE)— mostró poca mejoría en julio. Los precios subyacentes aumentaron un 3,3% interanual, sin variación respecto a junio. La Reserva Federal presta especial atención a este indicador subyacente, ya que se considera un indicador fiable de la trayectoria de la inflación en los próximos meses.
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Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, advirtió en Jackson Hole que la inflación estadounidense sigue alta. Su promesa de priorizar el control de precios anticipa tasas elevadas que presionan al mercado financiero argentino.
