El Tesoro renovó deuda y frenó la presión sobre el dólar

Mediante la adjudicación de $8,41 billones en la licitación de este viernes, el Ministerio de Economía renovó la totalidad de sus vencimientos de deuda y absorbió el excedente de pesos para evitar una mayor presión sobre el dólar.

El Ministerio de Economía refinanció vencimientos y contuvo pesos. Foto: NA.

El Ministerio de Economía de la Nación completó una nueva licitación de deuda en pesos en la que logró renovar la totalidad de los vencimientos de la fecha y obtener un financiamiento neto cercano a los $300.000 millones.

La Secretaría de Finanzas recibió ofertas por $14,17 billones y optó por adjudicar $8,41 billones, rechazando cerca de $5,8 billones con el objetivo de no absorber liquidez en exceso ni alterar el equilibrio de tasas del mercado secundario.

La operación adquirió relevancia por la dinámica registrada en el Mercado Único y Libre de Cambios, donde se operaron más de USD 800 millones y el Banco Central de la República Argentina registró compras netas por apenas USD 5 millones. Frente a ese escenario, la estrategia oficial buscó absorber los pesos que vencían para impedir su traslado a la demanda de divisas.

Concentración en tasa fija y cobertura cambiaria

El menú de instrumentos adjudicados mostró una marcada preferencia del mercado por la tasa fija. La Letra del Tesoro con vencimiento el 13 de noviembre de 2026 (S13N6) concentró $4,07 billones, representando casi la mitad del monto total colocado, a una Tasa Interna de Retorno Efectiva Anualizada del 27,88%.

A su vez, los títulos vinculados a la tasa Tamar absorbieron $2,67 billones entre dos instrumentos con vencimiento en febrero y julio de 2027, mientras que la opción ajustada por inflación (CER) captó $688.925 millones.

La novedad de la jornada residió en la curva dollar-linked, que explicó el 11,7% de la colocación total, un incremento significativo respecto del 3,4% registrado en la licitación previa. Los cuatro títulos vinculados al tipo de cambio sumaron $982.108 millones.

En este segmento, el equipo de Finanzas convalidó premios en las tasas de corte de hasta 100 puntos básicos respecto del mercado secundario, particularmente en el bono con vencimiento en marzo de 2027.

Criterio de tasas y reducción de plazos

El comportamiento de los rendimientos diferió según el instrumento. Mientras en tasa fija, CER y Tamar los precios de corte se mantuvieron alineados o por debajo de las referencias secundarias, el diferencial otorgado en los títulos dollar-linked respondió a la intención oficial de encauzar la demanda de cobertura financiera sin forzar intervenciones directas en la plaza cambiaria.

Paralelamente, la estructuración del menú confirmó un acortamiento en los plazos de emisión. La cartera careció de títulos en moneda extranjera o instrumentos duales, fijando una maduración promedio de 131 días y limitando el horizonte temporal de los compromisos sin sobrepasar el año 2027.

El margen de maniobra obtenido por la Secretaría de Finanzas permitió cumplir el programa de refinanciación inmediato sin tensionar las tasas de interés del sistema.

La evolución de la liquidez bancaria y el comportamiento de las curvas secundarias determinarán en los próximos días si la contención del excedente de pesos resulta suficiente para estabilizar la demanda cambiaria. ¿Mantendrá el mercado su apetito por títulos de corto plazo sin exigir rendimientos más altos?

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