La misión técnica del organismo evalúa el desempeño del primer semestre. Pese al severo recorte del gasto, el Gobierno no alcanzó la meta de superávit primario y necesitará un “waiver”. Encontró alivio en las reservas gracias a que el Fondo bajó la vara y por un revalúo contable del oro.
La misión técnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) cumple su segunda semana en la Argentina revisando las metas del programa EFF 2025, en un escenario marcado por la paradoja de un ajuste histórico que, sin embargo, no bastó para cumplir los objetivos fiscales originales. Mientras el equipo económico viaja a París para participar de la “Argentina Week”, las conversaciones en Buenos Aires, encabezadas por el viceministro José Luis Daza, definen el cierre de la tercera revisión que obligará al Gobierno a solicitar un nuevo “waiver” (dispensa) por incumplimiento.
El eje central de la discusión es el resultado fiscal del primer semestre. A pesar de la narrativa oficial sobre la inflexibilidad del superávit, los números muestran un desvío. Entre enero y junio de 2026, el Gobierno acumuló un superávit primario de $6,29 billones. No obstante, la meta establecida al 30 de junio exigía $6,86 billones, arrojando una diferencia negativa de $573.974 millones.
Lo relevante del incumplimiento es que se produjo incluso después de que el FMI flexibilizara significativamente la pauta. Según datos del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), el Fondo ya había reducido la exigencia original en $1,60 billones antes del cierre del semestre, pasando de un requerimiento inicial de $8,46 billones a los $6,86 billones finales que tampoco se alcanzaron.
Desde el entorno oficial atribuyeron parte de este desfase a factores exógenos, como la demora en el Congreso del tratamiento de la ley “Inocencia Fiscal II”, lo que postergó la recaudación del impuesto a las Ganancias. Sin embargo, el desvío es un hecho y la necesidad de un perdón formal del organismo multilateral es inminente.
Reservas: cumplimiento con ayuda del “maquillaje” contable
En la vereda opuesta, el frente de las reservas internacionales netas mostrará una evaluación favorable, permitiendo al Gobierno exhibir un cumplimiento por primera vez desde la firma del programa actual para un cierre semestral. Al 30 de junio, la variación acumulada fue de -3.111 millones de dólares, ubicándose por encima de la meta de -8.600 millones de dólares.
No obstante, este “éxito” también requiere letra chica. El cumplimiento fue posible gracias a modificaciones introducidas por el propio Fondo tanto en las exigencias como en la metodología de cálculo. En mayo, el organismo recortó en USD 11.800 millones el objetivo de acumulación. La meta inicial requería una variación positiva de USD 3.200 millones; sin ese cambio drástico, al Gobierno le hubiesen faltado USD 6.311 millones para alcanzar la pauta.
A esto se sumó un beneficio contable. El FMI modificó la fecha base para la valuación de los activos, tomando el 31 de diciembre de 2025. Esto generó un salto de USD 3.012,6 millones por el revalúo del oro, neutralizando contablemente la caída del 13% que había tenido la cotización del metal hasta junio.
Cierre de misión en París
Mientras la misión técnica avanza lentamente en Buenos Aires, la expectativa de un cierre inminente se traslada a Francia. La partida hacia París del presidente Javier Milei, junto con el ministro Luis Caputo, el viceministro Daza, el titular del BCRA Santiago Bausili y el secretario de Coordinación de Energía y Minería, Daniel González, sugiere que las definiciones finales de la revisión se sellarán en Europa, dada la presencia de toda la plana mayor que participó en la discusión de las metas.
El eje central de la discusión es el resultado fiscal del primer semestre. A pesar de la narrativa oficial sobre la inflexibilidad del superávit, los números muestran un desvío. Entre enero y junio de 2026, el Gobierno acumuló un superávit primario de $6,29 billones. No obstante, la meta establecida al 30 de junio exigía $6,86 billones, arrojando una diferencia negativa de $573.974 millones.
Lo relevante del incumplimiento es que se produjo incluso después de que el FMI flexibilizara significativamente la pauta. Según datos del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), el Fondo ya había reducido la exigencia original en $1,60 billones antes del cierre del semestre, pasando de un requerimiento inicial de $8,46 billones a los $6,86 billones finales que tampoco se alcanzaron.
Desde el entorno oficial atribuyeron parte de este desfase a factores exógenos, como la demora en el Congreso del tratamiento de la ley “Inocencia Fiscal II”, lo que postergó la recaudación del impuesto a las Ganancias. Sin embargo, el desvío es un hecho y la necesidad de un perdón formal del organismo multilateral es inminente.
Reservas: cumplimiento con ayuda del “maquillaje” contable
En la vereda opuesta, el frente de las reservas internacionales netas mostrará una evaluación favorable, permitiendo al Gobierno exhibir un cumplimiento por primera vez desde la firma del programa actual para un cierre semestral. Al 30 de junio, la variación acumulada fue de -3.111 millones de dólares, ubicándose por encima de la meta de -8.600 millones de dólares.
No obstante, este “éxito” también requiere letra chica. El cumplimiento fue posible gracias a modificaciones introducidas por el propio Fondo tanto en las exigencias como en la metodología de cálculo. En mayo, el organismo recortó en USD 11.800 millones el objetivo de acumulación. La meta inicial requería una variación positiva de USD 3.200 millones; sin ese cambio drástico, al Gobierno le hubiesen faltado USD 6.311 millones para alcanzar la pauta.
A esto se sumó un beneficio contable. El FMI modificó la fecha base para la valuación de los activos, tomando el 31 de diciembre de 2025. Esto generó un salto de USD 3.012,6 millones por el revalúo del oro, neutralizando contablemente la caída del 13% que había tenido la cotización del metal hasta junio.
Cierre de misión en París
Mientras la misión técnica avanza lentamente en Buenos Aires, la expectativa de un cierre inminente se traslada a Francia. La partida hacia París del presidente Javier Milei, junto con el ministro Luis Caputo, el viceministro Daza, el titular del BCRA Santiago Bausili y el secretario de Coordinación de Energía y Minería, Daniel González, sugiere que las definiciones finales de la revisión se sellarán en Europa, dada la presencia de toda la plana mayor que participó en la discusión de las metas.
Una delegación de 40 representantes isleños llegó a Punta Arenas para potenciar intercambios logísticos y marítimos. El encuentro genera tensiones y expone las diferencias políticas en el país vecino frente al reclamo de soberanía.
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