El Ministerio de Economía colocó $21,3 billones en deuda en pesos, superando vencimientos (102% de rollover) y reduciendo tasas. El Tesoro logró alargar la vida promedio de la deuda, a pesar de la alta demanda estacional y una inflación de 2,5% en noviembre.
El Ministerio de Economía comunicó la exitosa colocación de títulos de deuda en moneda nacional por un importe total de $21,3 billones. Este resultado, obtenido en el último llamado del año 2025, no solo cubrió la totalidad de los vencimientos de diciembre sino que alcanzó un nivel de refinanciamiento (rollover) del 102,01%, dando por finalizado el programa financiero del ejercicio en curso.
La Secretaría de Finanzas informó que el volumen de ofertas recibidas ascendió a $23,37 billones, superando las expectativas, especialmente en un mes de alta estacionalidad en la demanda de pesos debido al pago de aguinaldos. La alta absorción de liquidez por parte del Gobierno sorprendió al mercado, dado que las cuentas del Tesoro en el Banco Central se encontraban en un nivel bajo, con solo $3,4 billones.
El resultado de la licitación fue visto como una “nueva demostración de la confianza de los inversores” en la capacidad de la administración para lograr una mayor estabilidad económica, según Finanzas. Este éxito se logró incluso en una jornada donde la inflación minorista de noviembre se conoció en un 2,5%, por encima de lo esperado, lo que sugiere una aceleración de precios.
A pesar del contexto inflacionario, el Gobierno logró convalidar una caída en las tasas de interés ofrecidas:
Se registró una reducción promedio de alrededor de 20 puntos básicos en la Tasa Efectiva Mensual (TEM) para los instrumentos a tasa fija respecto a la licitación anterior.
Se observó una baja de 100 puntos básicos en la Tasa Efectiva Anual (TEA) para el instrumento ajustable por inflación (CER) con vencimiento en mayo 2026.
Se adjudicaron más de $3,6 billones en el bono ajustable por inflación con vencimiento en junio 2028, a una TIREA inferior al 9% (8,88%).
El resultado de la colocación también permitió alargar el horizonte de endeudamiento, con una vida promedio ponderada del conjunto de instrumentos emitidos de 1,2 años, casi duplicando el promedio de 0,6 años de las últimas tres licitaciones.
Los principales instrumentos adjudicados fueron: Letras (LECAP/BONCAP) con vencimiento en el 17 de abril de 2026 (S17A6) por $2,72 billones a una TEM de 2,40% (32,92% TIREA), en el 29 de mayo de 2026 (S29Y6) por $2,49 billones a una TEM de 2,32% (31,62% TIREA), en el 30 de noviembre de 2026 (S30N6) por $1,40 billones a una TEM de 2,30% (31,37% TIREA), y en el 31 de mayo de 2027 (T31Y7) por $1,35 billones a una TEM de 2,40% (32,92% TIREA).
Se colocaron títulos CER (ajustables por inflación) con vencimiento en el 29 de mayo de 2026 (X29Y6) por $1,14 billones a 6,33% TIREA, en el 30 de noviembre de 2026 (X30N6) por $3,14 billones a 7,28% TIREA, en el 31 de mayo de 2027 (TZXY7) por $2,81 billones a 8,14% TIREA, y en el 30 de junio de 2028 (TZX28) por $3,61 billones a 8,88% TIREA. Se emitieron títulos TAMAR (Tasa de Interés Variable) con vencimiento en el 31 de agosto de 2026 (M31G6) por $2,54 billones con un margen de 4,43%, y un Dólar Linked con vencimiento en el 30 de abril de 2026 (D30A6) por $0,05 billones a 2,72%.
Desde el sector privado, Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, consideró que la licitación envió una “señal positiva” al mercado. Subrayó que, a pesar de la alta sensibilidad de fin de año, el Tesoro logró refinanciar holgadamente y convalidó una baja adicional en los costos de financiamiento.
Según Maquieyra, la aceptación de tasas más bajas en el tramo CER, con el bono a 2028 cerrando por debajo del 9%, sugiere que los inversores “perciben un proceso de estabilización más firme” y están dispuestos a “alargar duration“, lo que indica una reducción del “cortoplacismo” que prevaleció anteriormente.
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