YPF busca desprenderse de la mayor distribuidora de gas del país a través del Citibank, con propuestas que oscilan entre los US$ 500 y US$ 800 millones. Sin embargo, las ofertas llegarán “ad referendum” de la extensión del contrato por 20 años que aún debe oficializar el Gobierno.
El proceso para la desinversión de activos no estratégicos impulsado por la conducción de YPF entra en su fase más determinante. Este jueves al mediodía, la entidad bancaria Citibank recibirá las ofertas económicas vinculantes (binding offers) para adquirir la participación accionaria que la petrolera liderada por Horacio Marín posee en Metrogas, la distribuidora de gas natural más grande de la Argentina.
A pesar de la relevancia estratégica de la transacción, la compulsa ingresa en su recta final con una importante incógnita regulatoria: el Poder Ejecutivo nacional aún no ha formalizado la prórroga por 20 años de la licencia de distribución de la compañía.
Cinco consorcios y holdings con fuerte presencia en el mapa energético e industrial del país competirán en la compulsa final. Entre los interesados destaca MSU Energy, la firma conducida por Manuel Santos Uribelarrea; y EcoGas, una de las principales operadoras del sector —controlante de Distribuidora de Gas del Centro y Distribuidora de Gas Cuyana—, que reúne a accionistas locales como Guillermo Reca, Ronaldo Strazzolini, Eduardo Escasany y Guillermo Pérez Moore.
A la lista se suma Integra Capital, el holding encabezado por José Luis Manzano, que participa de la contienda junto a socios de Edenor como Edgardo Filiberti. Asimismo, presentaron credenciales el Grupo Pierri, propietario de la compañía Telecentro, y el Grupo Sofía, firma que integra el paquete accionario de Litoral Gas. En contraposición, el grupo liderado por el empresario Georgie Neuss, que exploraba una alternativa con financiamiento de un fondo de inversión árabe, resolvió marginarse del proceso y no presentará oferta.
Según fuentes del mercado financiero, las cotizaciones por el paquete de control se ubicarían entre los US$ 500 millones y los US$ 800 millones, aunque el monto definitivo estará condicionado por la resolución del marco regulatorio.
La principal inconsistencia que observan los analistas e inversores radica en los tiempos de la burocracia estatal. Aunque las áreas técnicas y legales del Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENRGE) y de la Secretaría de Energía concluyeron los dictámenes necesarios para extender la concesión, la resolución formal se encuentra demorada desde hace meses.
Ante esta situación, las ofertas que ingresen al Citibank serán presentadas “ad referendum” de la convalidación gubernamental, amparándose en las disposiciones previstas en la Ley Bases. En el sector coinciden en que la oficialización del decreto es una condición clave para sostener la valuación de la compañía y evitar que el precio final sufra un descuento por riesgo regulatorio.
La transacción no implica la venta directa de las acciones de Metrogas, sino de la participación que YPF posee en Gas Argentino S.A. (GASA), la sociedad vehículo que ejerce el control efectivo de la distribuidora. A través de este esquema, YPF retiene aproximadamente el 70% del capital de Metrogas, comprendiendo la totalidad de las acciones Clase A (51%) y un tramo de Clase B. El porcentaje restante cotiza en Bolsa o pertenece a Integra Gas Distribution (9%) y al Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES (8%).
Metrogas representa un activo vital en la infraestructura energética nacional: presta servicio a más de 2,4 millones de usuarios en la Ciudad de Buenos Aires y el conurbano bonaerense, concentrando la mayor demanda residencial y comercial del país. La respuesta del mercado fijará un parámetro claro sobre cómo ponderan los inversores la incertidumbre normativa al momento de cotizar un activo de esta magnitud.
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